Principaux à retenir
- Les baisses de taux américaines pourraient raser 618 millions de dollars sur les revenus annuels de Circle.
- Les revenus de Circle reposent fortement sur les intérêts des obligations du Trésor américain à soutenir l’USDC.
- Les marchés voient une forte chance des taux de coupe de la Fed de 50 à 100 points de base en septembre.
Avec des chances d’une baisse du taux de la Réserve fédérale de septembre, dépassant 90% – alimentée par les appels du président Donald Trump à jusqu’à 150 points de base dans les réductions – la pression monte sur le cercle des émetteurs de stablage.
Si la Fed fournit même une baisse de 100 bps le mois prochain, cette décision pourrait réduire les revenus bruts annualisés de Circle de 618 millions de dollars, son bénéfice brut de 303 millions de dollars et presser les marges de plus de trois points de pourcentage, selon l’investisseur Dragonfly Omar.
Sommaire
La menace de 618 millions de dollars aux affaires de Circle
Circle, l’entreprise derrière l’USDC Stablecoin, génère la majeure partie de ses bénéfices de l’intérêt sur les titres de Trésor américains qui remontent à ses 64 milliards de dollars en circulation USDC.
En 2024, les revenus d’intérêts représentaient 99% des 1,68 milliard de dollars de revenus de l’entreprise.
Ces réserves – principalement des bons du Trésor à court terme – sont très sensibles aux variations des taux d’intérêt. Une baisse de taux érode que le cercle de rendement gagne sur ces actifs, frappant directement le résultat net.
Analyse d’Omar Suggers Cercle devrait étendre l’offre USDC de 28 milliards de dollars – environ 44% de plus qu’aujourd’hui – juste pour compenser le coup d’une coupe de 100 bps.
La poussée du cercle pour la diversification
Circle a évolué de manière agressive pour élargir ses sources de revenus.
Une récente augmentation de 1,5 milliard de dollars et des lancements de nouveaux produits – tels que les outils de monétisation des flux de transactions comme Circle Payment Network (CPN) et la prochaine chaîne Circle – montrent que la société essaie de réduire la dépendance à l’égard des revenus d’intérêts.
Pourtant, le sentiment est mitigé. Les partisans vantent la domination de l’USDC dans l’adoption de défi et institutionnel, tandis que les sceptiques s’inquiètent de la réduction des rendements et de l’intensification de la concurrence de rivaux comme Tether.
Quelles baisses de taux pourraient signifier pour la crypto
Bien que les baisses de taux nuisent aux revenus de Circle, ils pourraient être optimistes pour le marché plus large de la cryptographie.
Les coûts d’emprunt moins chers stimulent souvent les entrées de capitaux dans les actifs de risque, levant potentiellement à la fois Bitcoin et Altcoins.
Trump fait pression pour des coupes depuis mai, mais la présidente de la Fed, Jerome Powell, a jusqu’à présent résisté – même sous pression politique.
La plate-forme de prédiction PolyMarket donne désormais plus de 80% de chances d’une réduction de septembre.
Cela dit, l’histoire de Powell suggère la prudence. Il a tenu des tarifs stables pendant les turbulences du marché passés, et avec les actions et la crypto déjà près des sommets locaux, il peut voir peu d’urgence à réduire.