- La BCE prévient que la concentration extrême de pièces stables présente des risques pour la stabilité financière.
- Les liens croissants avec les bons du Trésor américain soulèvent des préoccupations systémiques.
- La croissance du stablecoin pourrait faire pression sur les banques et révéler des lacunes réglementaires.
La Banque centrale européenne a averti que l’expansion rapide des pièces stables, en particulier celles dominées par Tether et Circle, présente des risques importants pour les marchés financiers et le système bancaire.
Dans un nouveau rapport la BCE a déclaré que la forte concentration de pièces stables américaines signifie que la faillite d’une seule « entité » pourrait causer des problèmes généralisés aux marchés.
Sommaire
Les risques liés au stablecoin augmentent à mesure que le marché se concentre
La BCE a déclaré que les vulnérabilités des pièces stables résident dans leur dépendance à l’égard de la confiance des investisseurs et dans l’hypothèse selon laquelle les jetons peuvent toujours être rachetés au pair.
Une perte de cette confiance « peut simultanément déclencher une ruée sur un stablecoin et provoquer un événement de désancrage », indique le rapport.
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L’USDT de Tether et l’USDC de Circle représentent désormais près de 90 % de l’offre mondiale.
La BCE a décrit cette concentration comme difficile à inverser en raison des « frictions inhérentes à l’interchangeabilité entre les différentes pièces stables ».
Cette domination extrême signifie que « la faillite d’une seule entité pourrait avoir un impact généralisé, même en l’absence d’une crise systémique du stablecoin ».
La banque centrale a également souligné l’ampleur croissante des réserves de pièces stables, notant que l’USDT et l’USDC figurent parmi les plus grands détenteurs de bons du Trésor américain à court terme.
Une ruée, terme désignant un retrait massif, pourrait obliger les émetteurs à liquider rapidement leurs actifs, affectant potentiellement « le fonctionnement des marchés du Trésor américain », a déclaré la BCE.
Des implications plus larges pour les banques
Si les pièces stables étaient plus largement adoptées, la BCE a averti qu’elles pourraient entraîner des sorties de dépôts de détail des banques, remplaçant les dépôts stables et assurés des ménages par un financement de gros plus volatil.
De tels changements rendraient les banques « plus vulnérables aux chocs », surtout si les dépôts liés aux pièces stables étaient retirés pendant les périodes de tensions.
Les différences entre les régimes réglementaires mondiaux ont été signalées comme une source importante de risque pour la zone euro.
La BCE a déclaré que les divergences dans les règles de réserve permettent un « arbitrage réglementaire », y compris dans les cas où des entités de l’UE et des pays tiers émettent conjointement une pièce stable fongible.
Cela pourrait laisser les émetteurs réglementés par l’UE avec « des actifs de réserve insuffisants… pour répondre aux demandes de rachat combinées ».
« De tels risques nécessitent des garanties supplémentaires, imposant des conditions préalables qui doivent être remplies avant que l’accès au marché de l’UE ne soit autorisé », indique le rapport.
Propriétaires de records, mais les utilisations restent étroites
La capitalisation boursière combinée de toutes les pièces stables a dépassé 280 milliards de dollars, ce qui équivaut à environ 8 % du marché total des crypto-actifs.
La quasi-totalité de cette offre, environ 99 %, est libellée en dollars américains, tandis que les pièces stables libellées en euros représentent un montant marginal d’environ 395 millions d’euros.
Cette hausse a été alimentée par la demande des investisseurs et par une nouvelle clarté réglementaire.
La réglementation européenne des marchés de crypto-actifs (MiCAR), pleinement mise en œuvre l’année dernière, et la nouvelle législation aux États-Unis et à Hong Kong ont contribué à formaliser les règles pour les émetteurs.
Pour l’instant, les stablecoins restent massivement utilisés pour la cryptographie tradingavec environ 80% de toutes les transactions exécutées sur des plateformes centralisées impliquant des pièces stables.
D’autres cas d’utilisation, tels que les paiements transfrontaliers ou l’adoption par les particuliers sur les marchés émergents, restent limités.
La BCE a noté que les transferts organiques au détail ne représentent que « environ 0,5% » de volumes.
Malgré leur croissance, la BCE a déclaré que les pièces stables n’avaient pas encore entraîné de sorties significatives de dépôts dans la zone euro.
Mais avec l’augmentation rapide de l’offre et l’émergence probable de nouveaux cas d’utilisation, la banque a averti que ses risques « justifient une surveillance étroite ».