Principaux à retenir
- La couverture Bitcoin de Strategment approche désormais de son prix d’achat moyen, car BTC baisse plus de 30% de son sommet de tous les temps.
- L’entreprise peut être obligée de vendre une partie de ses réserves de Bitcoin pour répondre aux obligations financières.
- Les critiques ont longtemps averti que la stratégie d’accumulation de Bitcoin alimentée par la stratégie pourrait se retourner contre un ralentissement prolongé.
Stratégie (anciennement microstrategy) est confronté à la pression de montage à mesure que sa réserve de Bitcoin (BTC) massive s’approche du seuil de rentabilité.
Le bitcoin est désormais en baisse de plus de 30% par rapport à son sommet de tous les temps, le coût d’acquisition moyen de la BTC de l’entreprise de 67 549 $ n’est plus un risque lointain.
Sommaire
La stratégie fait face à la pression comme des pertes non réalisées près de 4,6 milliards de dollars
La société Fortune 500 a amassé 275 965 BTC depuis novembre 2024 à un prix moyen de 93 228 $. Avec bitcoin trading Environ 77 471 $ au moment de la presse, cette position reflète 4,6 milliards de dollars de pertes non réalisées.
Un Dépôt de 8-K Soumis à la Securities and Exchange Commission (SEC) suggère que la stratégie peut devoir liquider une partie de ses Holdings Bitcoin pour respecter les obligations financières.
S’il ne peut pas garantir un nouveau financement par des capitaux propres ou de la dette, une vente – potentiellement à perte – peut être inévitable.
«Si nous ne sommes pas en mesure d’obtenir un financement parts ou dette en temps opportun, en termes de fonctionnement favorables, ou du tout, nous pouvons être tenus de vendre Bitcoin pour satisfaire nos obligations financières», indique le dossier. «Nous pouvons être tenus de réaliser ces ventes à des prix inférieurs à notre base de coûts ou qui sont par ailleurs défavorables.»
La divulgation a frappé un nerf au sein de la communauté crypto parce que le mantra inébranlable du co-fondateur de la stratégie Michael Saylor est «ne vend jamais».
Saylor a longtemps positionné le trésor bitcoin de l’entreprise non seulement comme un pari financier, mais comme une position philosophique contre l’inflation et la dévaluation de la monnaie fiduciaire.
En 2024, lorsque les critiques ont soulevé des inquiétudes concernant l’augmentation de la dette et la vulnérabilité de la volatilité du bitcoin de l’entreprise, Saylor a rejeté le risque. « Bitcoin pourrait aller de 100 000 $ à 1 000 $ », » Il a dit à l’époque . « La dette ne sera pas appelée; il n’y a pas de recours. »
Mais les derniers dépôts suggèrent qu’une réalité différente pourrait prendre forme.
La confiance en train de ne pas avoir le récit «ne jamais vendre» est testé au stress
Au moment de la rédaction du moment de la rédaction, Bitcoin n’était que de 13% au-dessus de la base du coût moyen de la stratégie. Si le prix diminue en dessous de ce niveau, il pourrait déclencher un effet en cascade – entraînant potentiellement la baisse du bilan de l’entreprise et de son cours de bourse.
La préoccupation n’est pas seulement financière. La politique de non-vente de la stratégie a été un pilier symbolique pour les croyants de Bitcoin institutionnels. Un renversement pourrait saper la confiance à travers les bons du Trésor des entreprises détenant BTC et introduire la volatilité dans un marché déjà fragile.
Nathan Chiron, directeur des revenus chez IEXEC, estime que le poids psychologique d’une vente serait profond.
« La philosophie de« Never Sell »de Michael Saylor a été un élément essentiel du récit de l’entreprise, agissant à la fois comme une identité de marque et une conviction stratégique à long terme», a déclaré Chiron. «Si la stratégie commence à se vendre, elle marquerait non seulement un changement psychologique important pour les détenteurs de bitcoins institutionnels, mais pourrait également introduire une volatilité à court terme et affaiblir la confiance dans les stratégies HODL d’entreprise.»
Chiron a souligné que une telle décision ne refléterait pas nécessairement une perte de conviction mais plutôt «la pression des non-croyants forçant un mouvement axé sur la peur».
Mithil Thakore, co-fondateur et PDG de Velar, a également commenté, suggérant que la volatilité est une partie inhérente du voyage de Bitcoin.
« La volatilité est le prix de l’admission pour la hausse asymétrique, et peu d’actifs le démontrent plus que le bitcoin. Ce que nous assistons à la perte non réalisée actuelle de la stratégie n’est pas un défaut de l’actif, mais un chapitre naturel de sa courbe de monétisation à long terme », a déclaré Thakore.
Clain de jeu risqué de la stratégie: accumulation alimentée en dette
La stratégie a commencé à acquérir Bitcoin en 2020, avant le cycle de moitié de la division 2021.
Initialement salué comme une décision visionnaire, la stratégie est devenue controversée après que la société ait commencé à émettre de la dette et des actions convertibles pour acheter plus de BTC – tirant parti de son propre bilan contre un actif très volatile.
Les critiques de crypto et les analystes financiers ont averti que le modèle pourrait devenir insoutenable sur un marché en baisse, certains le comparent même à une boucle de rétroaction de type Ponzi.
L’approche a fonctionné sur les marchés des taureaux lorsque la hausse des prix du bitcoin a renforcé la confiance des investisseurs et a permis à l’entreprise d’augmenter de nouveaux capitaux.
Cependant, alors que Bitcoin se retirait de ses sommets, la stratégie s’est retrouvée de plus en plus exposée.
Pendant le marché des ours 2022-2023, la société a tenu une entreprise malgré la volatilité des cours des actions et la pression externe.
Cependant, les enjeux sont plus élevés maintenant.
La stratégie a considérablement élargi sa position BTC. Si l’actif continue de glisser, même de petits mouvements à la baisse pourraient avoir des effets démesurés sur sa valorisation du Trésor et du marché public.