Points clés à retenir
- HIVE Digital Technologies a annoncé un chiffre d’affaires record de 297,8 millions de dollars pour l’exercice 2026, en hausse de 158 % d’une année sur l’autre, après avoir plus que doublé la production de Bitcoin.
- La trésorerie Bitcoin de HIVE est passée de 481 BTC à 150 BTC au cours du trimestre, car la société a vendu du Bitcoin pour financer des initiatives de croissance.
- Bien que HIVE ait enregistré une perte nette GAAP de 148,4 millions de dollars, la majeure partie provenait d’amortissements hors trésorerie et de charges comptables.
- L’activité HPC de HIVE a presque doublé ses revenus pour atteindre 19,5 millions de dollars, a réalisé des marges supérieures à ses opérations minières Bitcoin et a obtenu 35 millions de dollars de revenus récurrents annuels contractuels.
HIVE Digital Technologies a annoncé mardi un chiffre d’affaires record pour l’ensemble de l’année de 297,8 millions de dollars, en hausse de 158 % par rapport à l’année précédente, tout en révélant simultanément que sa trésorerie Bitcoin a diminué de 331 BTC au cours du quatrième trimestre fiscal.
Pour un mineur coté en bourse fondé sur la production de Bitcoin à l’énergie verte, cette combinaison nécessite une explication. Le directeur financier en a fourni un, et il est plus cohérent que le titre ne le suggère.
Sommaire
HIVE a extrait plus de Bitcoin que jamais – alors pourquoi les avoirs ont-ils chuté ?
HIVE a extrait 2 885 Bitcoins au cours de l’exercice 2026, soit plus du double des 1 414 extraits de l’année précédente, tout en bénéficiant d’un prix moyen du Bitcoin de 98 040 $, contre 75 881 $ au cours de l’exercice 2025. Malgré cette production, la société a terminé le 31 mars en ne détenant que 150 BTC, contre 481 BTC à la clôture du trimestre précédent.
Le directeur financier Darcy Daubaras a directement abordé l’écart. Bitcoin a été stratégiquement monétisé pour financer les coûts d’exploitation et les investissements en capital, principalement l’expansion de 300 MW au Paraguay, qui a augmenté le hashrate de 6,5 EH/s à 25,1 EH/s en trois phases achevées entre juin et novembre 2025.
« Du point de vue de la trésorerie, nous considérons Bitcoin à la fois comme un actif de réserve stratégique et une source de capital », a déclaré Daubaras à CCN. « Au cours de l’exercice 2026, nous avons déterminé qu’investir des capitaux dans l’expansion des infrastructures générait un rendement ajusté au risque supérieur pour les actionnaires. »
Résultat de cet échange : la production de Bitcoin a doublé d’une année sur l’autre et le rendement annuel du capital investi a atteint 13,3 %, ce qui, selon la direction, se compare avantageusement à ses pairs cotés en bourse. Tenir les pièces aurait été plus simple. Leur déploiement a permis de construire une opération minière qui en produit désormais davantage.
Une perte GAAP de 148 millions de dollars raconte la moitié de l’histoire
HIVE a signalé une perte nette GAAP de 148,4 millions de dollars, ce qui semble alarmant jusqu’à un Avis attentif. Environ 221,3 millions de dollars de la perte déclarée étaient dus à des éléments hors trésorerie, dont 170,4 millions de dollars uniquement en dépréciation.
Les mineurs ASIC sont amortis sur deux ans selon la politique comptable de HIVE, qui est intentionnellement conservatrice par rapport à ses pairs du secteur et qui prévoit la comptabilisation initiale des dépenses bien avant l’impact réel sur la trésorerie.
En supprimant les charges non monétaires, le tableau opérationnel est différent :
- Les flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation ont atteint 62,3 millions de dollars, soit une multiplication par 3,5 par rapport aux 17,9 millions de dollars de l’année précédente.
- La marge brute d’exploitation a atteint 107,9 millions de dollars, soit une marge de 36 %, soit une augmentation de 14 points de pourcentage par rapport à l’exercice 2025.
- L’EBITDA ajusté s’est élevé à 72,9 millions de dollars.
Une entreprise générant près de 300 millions de dollars de revenus et 62 millions de dollars de flux de trésorerie d’exploitation tout en finançant simultanément une expansion majeure de ses infrastructures reflète des investissements dans la croissance.
Le quatrième trimestre a été plus doux. Le prix moyen du Bitcoin est tombé à 76 476 dollars, contre environ 98 000 dollars au troisième trimestre, et les difficultés du réseau ont atteint des niveaux records, poussant l’EBITDA ajusté du quatrième trimestre à un montant négatif de 9 millions de dollars. La direction a été transparente sur la compression des prix du hash plutôt que de la dissimuler, ce qui est important pour la façon dont les investisseurs doivent lire les chiffres de l’année complète.
Les diplômés HPC du récit au moteur de revenus
La question la plus importante pour les investisseurs à long terme est de savoir si l’activité informatique d’IA de HIVE est passée d’une simple histoire à une véritable contribution financière.
Président-directeur général Aydin Kilic fait le cas en chiffres. Les revenus HPC ont atteint 19,5 millions de dollars au cours de l’exercice 2026, en hausse de 94 % d’une année sur l’autre par rapport à 10 millions de dollars, grâce au déploiement du cluster GPU NVIDIA H200 et à la forte demande du marché des GPU. Les revenus annuels récurrents contractés de l’unité BUZZ HPC ont atteint 35 millions de dollars à la fin de l’exercice.
Plus révélateur que le chiffre d’affaires est la manière dont le prix a été fixé. Le premier cluster de 504 GPU NVIDIA B200 de HIVE, déployé dans les installations AI Fabric de Bell Canada au Manitoba, et opérationnel depuis mai 2026, a été signé à 2,90 $ par heure GPU, soit 32 % de plus que le tarif de planification interne de 2,20 $. Les clients paient au-dessus des prévisions, ce qui suggère que la demande absorbe l’offre plutôt que l’inverse.
Les marges HPC s’élèvent désormais à environ 40 %, dépassant celles du minage de Bitcoin. La flotte de GPU passe de 5 500 à environ 11 000 unités sous gestion d’ici la fin de l’année 2026, la direction ciblant AI Cloud ARR dépassant les 200 millions de dollars à mesure que cette infrastructure augmente.
GTA Gigafactory est le pari décisif
L’objectif de ARR de 660 millions de dollars de HIVE d’ici la fin de l’année 2028 repose en grande partie sur la GTA Gigafactory, une installation d’IA à l’échelle industrielle de 320 MW annoncée le 18 mai 2026, sur un site de 25 acres dans le corridor d’innovation Toronto-Waterloo acquis pour 58 millions de dollars canadiens.
Conçu pour héberger plus de 100 000 GPU NVIDIA une fois pleinement opérationnel, il deviendrait le plus grand centre de données d’IA privé au Canada, visant 360 millions de dollars de revenus récurrents annualisés à un prix comparable signé de 150 $ par kW par mois sur des conditions de 15 ans.
Le coût total de développement est estimé à environ 3,5 milliards de dollars canadiens. Après la fin de l’exercice, HIVE a émis 115 millions de dollars de billets de premier rang échangeables à 0 % échéant en 2031, générant environ 109,5 millions de dollars de produit net sans intérêts en espèces et sans opérations d’achat plafonnées destinées à limiter la dilution jusqu’à une prime de 125 % par rapport au cours de référence de l’action d’avril.
Daubaras a présenté le projet non pas comme un événement capital unique, mais comme une séquence de décisions liées aux étapes importantes et à la demande des clients, avec des flux de trésorerie d’exploitation, des partenariats stratégiques et un financement au niveau du projet, tous disponibles en séquence. Les flux de trésorerie d’exploitation financent la piste à court terme. Les engagements des clients déclenchent les tranches les plus importantes.
Ce que les investisseurs devraient réellement surveiller
La trésorerie Bitcoin de HIVE a été stratégiquement déployée pour financer l’expansion des infrastructures, contribuant ainsi à accroître considérablement les opérations minières de l’entreprise au cours de l’exercice 2026.
Son activité HPC génère désormais des revenus contractuels significatifs avec des marges qui dépassent celles de ses principales opérations minières.
L’expansion réussie au Paraguay a transformé la capacité de production de HIVE en un seul exercice, et la direction applique désormais la même stratégie d’exécution à son initiative GTA Gigafactory.
Avec des revenus croissants de l’IA, une capacité GPU croissante et une feuille de route claire vers ses objectifs ARR à long terme, l’exercice 2026 a marqué une étape importante dans l’évolution de HIVE d’un mineur de Bitcoin vers une infrastructure numérique plus large et une société informatique d’IA.
Les informations fournies dans cet article sont à titre informatif uniquement. Il ne s’agit pas d’un conseil financier et ne doit pas être interprété comme tel. Nous n’offrons aucune garantie quant à l’exhaustivité, la fiabilité ou l’exactitude de ces informations. Tous les investissements comportent des risques et les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Nous vous recommandons de consulter un conseiller financier avant de prendre toute décision d’investissement.